Willkommen bei der GAC GmbH

Transparenz und Markteinblick,
die Vorsprung schaffen

Wir erstellen seit 2014 unabhängige Analysen zur institutionellen Investorenlandschaft und beleuchten im InstiPortal die individuelle Struktur, Asset Allokation, Performance und Entwicklung von über 700 Kapitalsammelstellen in der DACH-Region

News zu unseren Marktanalysen

September 2026 - Die größten 60 institutionellen Investoren im DACH-Raum (ex Insurance)

Die GAC hat außerhalb des Versicherungsbereiches mehr als 300 institutionelle Einrichtungen aus den Bereichen Pensionskassen, Corporates, Versorgungswerke, kommunale und kirchliche Versorgungseinrichtungen, Pensionsfonds, Bistümer, Stiftungen und SGB-Investoren sowie mehr als 100 Sparkassen und Genossenschaftsbanken (Depot A) mit jeweils einem Anlagevolumen von mindestens einer Milliarde Euro identifiziert. Die Aufstellung der größten institutionellen Investoren im DACH-Raum fasst – soweit möglich – Kapitalsammelstellen zusammen, die über identische Entscheidungsstrukturen für die Kapitalanlage verfügen. Sie beinhaltet 32 Einrichtungen aus Deutschland, 26 Pensionskassen aus der Schweiz und zwei Pensionskassen/Vorsorgekassen aus Österreich. Die deutschen Investoren beinhalten zehn Unternehmen, neun Versorgungswerke, vier Pensionskassen, fünf kirchliche / kommunale Einrichtungen, zwei Depot A-Investoren sowie zwei Stiftungen.

August 2026 - Pensionskassen: 217 Mrd. Euro mit mehr als einem Drittel Realwerten

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Die Kapitalanlagen der über 100 Pensionskassen sind 2025 um gut 2% auf fast 217 Mrd. Euro gewachsen. Rund 55 Mrd. Euro stammen davon von den Wettberwerbs-Pensionskassen der Versicherungskonzerne, der Rest von Branchen- und Betriebs-Pensionskassen. Der Anteil der Direktrenten am Gesamtportfolio aller Betriebs-Pensionskassen hat im vierten Jahr in Folge auf nun 42,5% zugenommen, allerdings langsamer als in den Vorjahren. Aboslut wurden auch Fondsanlagen wieder um ein Milliardenvolumen ausgebaut. Die Gesamtrentenquote beträgt Ende 2025 knapp 65%, Aktien und Immobilien decken 9% bzw. 14% ab, die Quote für Alternatives ist weiter auf knapp 12% angestiegen. Die Nettoverzinsung betrug 2025 rund 2,7%, bei Werten von -8,5% bis +5,3%. Bei leicht sinkenden stillen Reserven erreichten die Betriebs-Kassen im Mittel eine Marktwertrendite von rund 1%, bei Einzelwerten von -7,8% bis +8,6%.

Juli 2026 - LV wachsen wieder leicht und setzen weiter auf Alternatives

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Nachdem das Anlagevolumen der klassischen Lebensversicherungsform seit 2022 um fast 20 Milliarden Euro abgenommen hat, ist es 2025 erstmals wieder leicht auf fast 1.025 Milliarden Euro gestiegen. Um 10% auf einen neuen Höchststand von 237 Milliarden Euro gewachsen ist weiter die fondsgebundene Versicherungsform. Während der Niedrigzinsphase bestand ein anhaltender Trend weg von der direkten Rentenanlage. Ihr Anteil an den Gesamtanlagen ist von fast 60% unter 40% gefallen und 2021 überstieg das Volumen der Investmentfonds erstmals das der Direktrenten. In absoluten Zahlen haben Fonds und Beteiligungen seit 2013 um mehr als eine Viertel Billion Euro zugelegt. Im Umfeld anziehender Zinsen hat sich dieser Trend abgeschwächt bzw. umgekehrt und die Direktanlage hat wieder an Bedeutung gewonnen. Ende 2025 deckten Direktrenten rund 39% und Fondsanlagen gut 40% der Anlagen ab, das Gewicht von Beteiligungen expandierte weiter auf über 12%. Während die gesamte Renten- (68%) und Immobilienquote (7%) 2025 leicht gesunken sind, verblieb das Aktienexposure weiter bei niedrigen 4%. Weiter ausgebaut wurden hingegen Alternatives-Investments auf jetzt mehr als 12%. Die Nettoverzinsung lag mit rund 2,3% auf dem Vorjahesniveau. Im Umfeld steigender Zinsen und wachsender stiller Lasten im Bondbereich war die Marktwertrendite leicht negativ (Median -0,3%), wobei die Ergebnisse von -6,9% bis +4,5% reichten. 

Juni 2026 - Krankenversicherungsunternehmen wachsen 2025 weiter um 15 Mrd. Euro

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Das Kapitalanlagevolumen der Krankenversicherer ist 2025 um 4% auf rund 388 Mrd. Euro (Buchwerte) angestiegen. Die stillen lasten haben deutlich auf über 15 Mrd. Euro zugelegt. Die gesamte direkte und indirekte Rentenquote ist leicht auf rund 76% gefallen. Während die Aktienquote relativ konstant bei rund 5% verblieb, ist die Immobilienquote leicht auf 7% gesunken. Weiter ausgebaut wurde das Alternatives-Exposure auf jetzt fast 11%. Mit ihren Anlagen haben die Krankenversicherer 2025 eine Nettoverzinung von rund 2,5% und eine Marktwertrendite von rund 1% erzielt, wobei die Werte je nach Gesellschaft von 1,2% bis 3,9% bzw. -4,1% bis +4,3% reichten. Für den 10-Jahreszeitraum liegen die Werte bei 2,7% bzw. 1,7% p.a.

März 2026 - DAX/MDAX: Mehr als 300 Mrd. Euro mit 23% Aktien und 3,5% Rendite 2025

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2025 kletterte der Diskontsatz zur Berechnung der Pensionsverpflichtungen deutlich auf 4,1% (Vj. 3,45%).  Infolgedessen haben die bilanziellen Pensionsverpflichtungen der DAX-/MDAX-Unternehmen um fast 7% auf rund 361 Mrd. Euro abgenommen. 2020 verzeichneten die Pensionslasten auf dem Höhepunkt der Niedrig-zinsphase mit deutlich mehr als einer halben Billionen Euro ihren Höchststand. Auch das zur Finanzierung der Verpflichtungen bereitgestellte Planvermögen ist 2025 gesunken, allerdings nur um rund 1% auf rund 304 Mrd. Euro. Kapitalgewichtet stieg der Ausfinanzierungsgrad gegenüber dem Vorjahr so deutlich um fast 5%-Punkte auf gut 84% (DAX allein gut 87%). Hinsichtlich der Asset Allocation hat die Rentenquote leicht auf 48% abgenommen, während die Aktienquote erstmals seit vier Jahren um rund zwei Prozent auf fast 23% zulegte. Immobilien machen rund 6% und Alternatives 7% der Gesamtallokation aus. Der Rest entfällt auf Versicherungslösungen, Derivate und Liquidität. Die durchschnittliche Rendite belief sich 2025 auf rund 3,3% (Vorjahr rund 5%), wobei die Ergebnisse von -1% bis über +11% reichen. Seit 2008 ergibt sich im Schnitt eine annualisierte Rendite von rund 3,7%.

ARCHIV

     Depot A: Wertpapiervermögen steigt 2025 auf neuen Rekordwert
     Versorgungswerke: 300 Mrd. Euro mit über 40% Immobilien/Alternatives
     Pensionskassen: 212 Mrd. Euro mit einem Drittel Realwerte
     Asset Allocation LV: Aktien nehmen ab, Immobilien stagnieren, Alternatives wachsen
     Kapitalanlagen der Krankenversicherer wachsen 2024 um 13 Milliarden Euro
     DAX-/MDAX-Unternehmen mit Höchststand beim Deckungsgrad
     Versorgungswerke: Mehr Renten und Alternatives, weniger Aktien und Immobilien
     Sparkassen Depot A: Zinserträge sind zurück
     Pensionskassen: Performance 2023 bei 6%, sinkende Aktienquote
     KV: Kapitalanlagen steigen um 14 auf 360 Mrd. Euro
     Lebensversicherer erzielen 2023 Nettoverzinsung von gut 2% und Marktwertrendite von rund 6%
     Run Off - Erhebliche Verschiebung der Allokationsquoten
     Corporates: Verpflichtungen steigen 2023 bei sinkenden Zinsen schneller als Planvermögen
     Versorgungswerke - 270 Mrd. Euro mit mehr als 40% Immobilien/Alternatives
     Pensionskassen setzen wieder mehr auf Direktrentenanlage
     LVU: Eine Viertelbillion weniger
     KVU: Abnehmende Renten- und Aktienquote, historisch niedrige MWR
     Stark streuende Anlageergebnisse 2022
     CH: Mehr als 1.000 Pensionskassen verwalten über eine Billion CHF
     Corporates: Ausfinanzierung steigt 2022 trotz schwächerer Anlagerendite als 2008
     Depot A-Wertpapiervolumen verbleibt 2022 bei 530 Mrd. Euro
     Versorgungswerke mit mehr als 4% Nettoverzinsung und fast 40% illiquiden Assets
     Pensionsfonds wachsen weiter stark
     Pensionskassen - Anlagevolumen wächst um mehr als acht Mrd. Euro
     LVU 2021 mit negativer Marktwertrendite, AA wird langsam bunter
     KVU: 380 Milliarden Euro mit zunehmend Aktien, Immobilien und Alternatives
     Corporates - Deckungsgrad springt 2021 sprunghaft an
     Depot A - Spezialfondsvolumen auf Rekordniveau
     Versorgungswerke: Nettoverzinsung sinkt auf gut 3%, 18% Aktien, 35% Immobilien/Alternatives
     GAC mit den 50 größten Investoren im Private Banking Magazin
     LV im Pandemiejahr mit 5,6% Rendite, weniger Aktien und mehr Immobilien / Alternatives
     DAX/MDAX: 5% Rendite auf 340 Mrd. Euro Planvermögen
     Sparkassen und GenoBanken steigern Spezialfondsvolumen um fast 12 Mrd. Euro
     Versorgungswerke: Weniger als die Hälfte festverzinsliche, ein Drittel illiquide Assets
     GAC in dpn: Die größten 100 Kapitalsammelstellen in Deutschland
     Pensionskassen mit höherer Aktien-, Immobilien- und Alternatives-Quote
     Sparkassen mit deutlich erhöhten Immobilieninvestments
     Lebensversicherungen mit sehr guter Performance 2019
     GAC in dpn: DAX/MDAX - Pensionsverpflichtungen und Planvermögen auf Rekordhoch
     GAC in dpn: Kirchliche Investoren verwalten Kapitalanlagen von mehr als 100 Milliarden Euro
     GAC in TiAM: Pensionskassen und Versorgungswerke
     GAC zu den größten Depot A-Investoren in dpn
     GAC in dpn: Die größten Versicherungsunternehmen in der DACH-Region
     GAC in dpn: Asset Allocation von Pensionskassen in der Schweiz
     GAC mit Update zu Asset Allocation und Performance von Lebensversicherungsunternehmen
     GAC im IPE-Jahrbuch 2018: Aktien- und Immobilienexposure von 250 Kapitalsammelstellen
     GAC mit Ranking der größten Kapitalsammelstellen auf "Institutional Money"
     GAC auf dpn-online: Investments der deutschen Bistümer
     GAC auf dpn-online über Kapitalanlage der Sozialversicherungsträger
     GAC mit update zu Versorgungswerke auf dpn
     GAC in IPE: Struktur und Performance von Depot A-Investoren
     GAC in dpn: Die 30 größten Stiftungen in Deutschland
     GAC zu institutionellen Investoren in Schweden auf dpn-online
     GAC in dpn: Asset Allocation im Wandel
     GAC mit Asset Allocation und Performance von Corporates im IPE Yearbook
     GAC in Absolut Report: Asset Allocation und Performance von Pensionskassen
     GAC in Absolut Report: Asset Allocation und Performance von Versorgungswerken
Transparenz und Markteinblick

Transparenz und Markteinblick

Wir sind der festen Überzeugung, dass Transparenz und ein detaillierter Markteinblick die Grundlage für überdurchschnittliche Ergebnisse sind. Deshalb haben wir 2014 die GAC mit einem klaren Ziel gegründet: Entscheidungsträgern und Gremien von Asset Managern, Banken und Investoren sowie deren Beratern einen unverstellten und detaillierten Blick auf die institutionelle Investorenlandschaft zu ermöglichen.

Dafür analysieren wir laufend Struktur, Asset Allokation, Performance und Entwicklung institutioneller Investoren. Das GAC-Online Tool „InstiPortal“ umfasst über 700 Kapitalsammelstellen (Versorgungswerke, Pensionskassen, Versicherungen, Corporates, Depot A, Zusatzversorgungskassen, kirchliche Investoren, SGB-Investoren, Stiftungen in Deutschland, Österreich und der Schweiz) und wird derzeit von mehr als 100 Banken, Asset Managern und Investoren genutzt.

Fachbeiträge der GAC

Dezember 2025 Institutionelle Kapitalanlage im Jahr zwei nach der Zinswende (dpn)
Dezember 2024 Institutionelle Kapitalanlage stabiler als gefühlt (dpn)
Oktober 2023 Institutionelle Kapitalanlage - Eine halbe Billion weniger (dpn)
April 2022 Depot A - Anlage im Umbruch (dpn)
April 2022 Corporates - Wie wird 2022? (dpn)

ARCHIV

Manfred Mönch

Expertise und Leidenschaft

Gründer und Geschäftsführer Manfred Mönch (CFA) war bei renommierten Privatbanken und Asset Managern in leitenden Funktionen verantwortlich und kennt mit einer Expertise von über 20 Jahren im Finanz- und Kapitalmarkt die Herausforderungen institutioneller Anleger aus erster Hand. Mit Präzision und Leidenschaft treibt er seit 2014 die Idee der GAC voran.

Manfred Mönch hat an der Ludwig-Maximilian-Universität in München Betriebswirtschaftslehre studiert und ist Mitglied der CFA Society Germany e.V.