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Das Kapitalanlagevolumen der 46 Krankenversicherer erhöhte sich zu Buchwerten 2023 um 4% auf rund 360 Mrd. Euro . Da sich die stillen Lasten insbesondere im Rentenbereich halbierten konnten sich die Markwerte deutlich erholen, was zu einer positiven Marktwertrendite von rund 6% führte (Vorjahr -18%). Die Nettoverzinsung stieg im Mittel leicht auf rund 2,4%. Obwohl das Neuanlagevolumen im Direktrentenbereich deutlich anstieg, nahm die Quote aufgrund auslaufender Bonds weiter auf rund 50% ab. Die Gesamtquote festverzinslicher Anlagen sank weiter auf rund 78%. Trotz gutem Marktumfeld verminderte sich die Aktienquote 2023 etwas überraschend auf rund 5%. Immobilien (gut 7%) und Alternatives (9%) legten hingegen weiter zu.
Die Kapitalanlagen der Lebensversicherer sind 2023 zu Buchwerten um mehr als zehn Mrd. Euro auf rund 1,03 Billionen gesunken. Die Marktwerte konnten sich erholen, so dass die stillen Lasten um mehr als ein Viertel abgebaut werden konnten. Das Anlagevolumen der fondsgebunden Verträge ist auf ein neues Allzeithoch von gut 180 Mrd. Euro angestiegen. Obwohl die Rentendirektanlage wieder an Bedeutung gewonnen hat, ist die Rentenquote insgesamt weiter leicht auf rund 77% gesunken. Während das Aktienexposure um fast ein Sechstel abgebaut wurde (Quote gut 4%) haben Immobilien (8%) und Alternatives (10%) weiter leicht zulegen können. Die Nettoverzinsung lag mit rund 2,2% in etwa auf Vorjahresniveau. Die Marktwertrendite erreichte im Mittel einen Wert von rund 6% (Vorjahr -21%).
2023 wurden durch Abspaltung von Beständen zwei Run Off-Transaktionen vorbereitet: Aus der AXA LV AG wurden fast 15 Mrd. Euro Kapitalanlagen in die Ager LV AG ausgegliedert, die Zurich LV AG hat fast 20 Mrd. Euro auf die Zurich Life Legacy Versicherung AG übertragen. Während die Ager LV AG 2024 durch die Athora-Gruppe übernommen werden soll, hat die BaFin die Übernahme des Zurich-Bestandes durch die Viridium-Gruppe gestoppt. Da Run Off-Gesellschaften ihren Fokus meist stark auf Zinsanlagen richten, verbleiben insbesondere illiquide Anlagen meist bei der ursprünglichen Gesellschaft. Hierdurch kann sich die Asset Allocation erheblich verschieben. So hat sich die Quote für Alternatives bei der AXA LV AG auf über 10% fast verdoppelt. Da bei der Zurich-Transaktion fast drei Viertel der Kapitalanlagen übertragen wurden, hat sich die Immobilienquote der Zurich LV AG auf über 30% erhöht. Die Gesellschaft will laut Geschäftsbericht ein besonderes Augenmerk auf die Absenkung der Quote richten, während die Aktienquote bereits nahezu komplett zurückgefahren wurde.
März 2024 - Corporates: Verpflichtungen steigen 2023 bei sinkenden Zinsen schneller als Planvermögen
Bei leicht sinkenden Zinsen sind die bilanziellen Pensionsverpflichtungen aller DAX-/MDAX-Unternehmen 2023 mit über 5% etwas schneller gewachsen als das zu ihrer Finanzierung bereitgestellte Planvermögen. Der Ausfinanzierungsgrad ist dadurch Ende 2023 kapital-gewichtet mit gut 77% knapp ein Prozent niedriger als zum Vorjahresende. Mit dem Plan-vermögenon von knapp 300 Mrd. Euro wurde 2023 im Schnitt eine Rendite von 6-7% erzielt. Das Vermögen war zum Jahresende zu knapp 50% in Renten und rund 21% in Aktien investiert. Immobilien und Alternatives machen rund 7% bzw. 8% aus. Der Rest ist in Versicherungs-lösungen, Derivaten, Liquidität und sonstigen Anlagen investiert.
Seit 2004 hat sich der Kapitalstock aller 92 Versorgungswerke auf 270 Mrd. Euro verdreifacht. Im Zuge des Zinsanstiegs 2022/23 hat sich der Abbau der Rentenanlagen verlangsamt und die Direktanlage gewinnt wieder an Bedeutung. Ende 2022 betrug die gesamte Rentenquote rund 40%, gut die Hälfte davon in der Direktanlage. Die Aktienquote hat deutlich auf rund 17% abgenommen, während Immobilien (23%) und Alternatives (18%) weiter ausgebaut wurden. Die Nettoverzinsung sank im Mittel unter 3%, wobei Werte zwischen minus und plus 5% beobachtet werden konnten. Für die Marktwertrendite konnten beispielhaft Werte zwischen -7% und -1% ermittelt werden.